由美元支撑的稳定币的发行成本更低。虽然由 ETH 抵押支撑的稳定币承诺了一个由稳定交易单位构成的去中心化愿景，同时维持着 ETH 原生代币作为抵押品，但目前来看，由法币支撑的稳定币占据了上风。
协议作为货币主权
我认为，从民族国家管理本国货币的角度来思考这个问题很有帮助。国家在管理本国货币时会面临非常类似的问题：如果对本国货币实施垄断，并确保其价值不变。有时，有些国家未能完成这一任务，并遭遇了公民使用其他货币替代品的情况，这种现象被称为美元化。你或许可以说，就像委内瑞拉这样的国家经历的情况 (即货币的美元化)，当前以太坊王国正在受到美元化的威胁。问题是，以太坊是否有足够的工具来抵抗这种现象，或者至少能够消除这种现象。
ETH 作为以太坊的原生代币，以太坊 (协议) 赋予了 ETH (货币单位) 某些特权，就像美国政府赋予美元的特权一样。
我们先来简单地考虑一下是什么赋予了美元的强势地位：美元是美国政府保证和维护的的系统所产生的显式特权 (explicit privileges) 和新兴属性 (emergent properties) 的结合。
美元的显式特权包括：
事实是，它是美国财政部唯一会接受的用于缴税的货币；
法定货币法将美联储货币有效地定义为一种有效的、合法的媒介，用以清偿债务和支付款项；
美国政府创造的税收责任，迫使企业和个人获得或保留美元以支付税款 (如果他们获得利润/获得足够的收入的话)；
与外国货币不同，美元由于货币升值而免除资本利得税。
还有一些新兴属性支撑着美元的价值：
美国政府将只接受美元兑换美国国债，而美国国债被普遍认为是最安全的政府债券形式；
购买在美国注册的股票或债券等证券需要使用美元；
更普遍的是，美国是二战后西方国际商业体系的有效担保人，这使得美元成为美国国内和国际贸易的结算媒介；
美国与沙特阿拉伯等国保持着长期协议，这些国家同意以美元计价出售石油，作为交换，这些国家将得到美国的保护和军事援助。
美元往往比其它货币更可靠、更稳定，因此它被视为一种保持购买力的手段，即便是在美国以外地区。
与人们普遍认为的相反，实际上没有什么能阻止美国人使用另一种货币作为交易媒介，除非这种货币的效率非常低，会导致出现资本利得税等摩擦，而且交易方最终还是会出于税收目的而购买美元。
如果仅将税收作为美元价值的唯一驱动因素 (许多人都会这样认为) 多少有些过于简单：虽然美国确实赋予了美元某些明确的属性，但可以说，美元真正做的是营造了一种环境，在这种环境下持有美元通常是一个好主意。这些因素结合在一起，形成了美国国内外对美元非常强劲的储备需求。
同时，值得一提的是，一些国家为了防止本国货币在公开市场上浮动，实行资本管制。这些国家通过有效地禁止本国公民使用另一种货币，从而调整了本国货币需求方面的平衡。但是对于加密货币而言，并不存在政府或军队来强制实施类似的资本管制；相反，加密货币是全球化的、基本无摩擦的、高度可转移的。
以太坊是如何运作的呢？它并不是一个单一民族国家，缺乏像政府那样直接干预经济的能力。此外，它与加密货币市场有着千丝万缕的联系，无法阻止资本的自由流动。对于以太坊而言，稳定币的兴起不能通过资本管制的方式来阻止。然而，以太坊可以赋予 ETH 某些特权。借用 Anthony Sassano 撰写的“Why Ether is Valuable”(备注：中文译文见《ETH 的价值在哪里？》)文中的观点，我们先从 ETH 的显式特权开始：
ETH 是以太坊网络默认的交易费支付方式，而为了发送交易，必须支付交易费；
相对于发送其他代币而言，发送 ETH 的费用“打了折扣”：发送 ETH 需要 21,000 gas，而发送其他代币需要 40,000+ gas；
一部分作为交易费的 ETH 将很可能被销毁 (如果 EIP-1559 提案被接受的话)。
ETH 的新兴特征如下：
ETH 是基于以太坊的合约的抵押品，也是协议内应用 (如 Maker 等) 的结算媒介；
当 Eth2.0 Staking 机制启动时，将有大量的 ETH 被质押；
ETH 是在以太坊平台上进行代币发售 (如 ICO) 的储备货币，且更广泛地说，ETH (以及 BTC) 是整个加密市场的基础货币；
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